UBS: «In gold we trust» – Νέα τιμή στόχος τα 3.800 δολάρια φέτος

Η Άνοδος του Χρυσού

Ο χρυσός επανήλθε σε ανοδική τροχιά και καταγράφει άνοδο 38% από την αρχή του έτους, απέχοντας οριακά από το ιστορικό υψηλό των 3.674 δολαρίων ανά ουγγιά που σημειώθηκε νωρίτερα μέσα στον Σεπτέμβριο.

Αναβάθμιση Τιμής-Στόχου από την UBS

Η UBS αποδίδει το ράλι στη στροφή των προσδοκιών της αγοράς προς επανεκκίνηση του κύκλου μειώσεων της Fed, στην αναμενόμενη αποδυνάμωση του δολαρίου και στις επίμονες γεωπολιτικές αβεβαιότητες. Στο πλαίσιο αυτό, αναβαθμίζει την τιμή-στόχο για το τέλος του 2025 στα 3.800 δολάρια ανά ουγγιά (από 3.500 δολάρια ανά ουγγιά) και για τα μέσα του 2026 στα 3.900 δολάρια ανά ουγγιά (από 3.700 δολάρια).

Πτώση Πραγματικών Επιτοκίων

Καθοριστικός μοχλός είναι η πτώση των πραγματικών επιτοκίων. Η πενταετής απόδοση TIPS έχει υποχωρήσει στο χαμηλότερο επίπεδο από τα μέσα του 2022, μειώνοντας το κόστος ευκαιρίας για ένα μη τοκοφόρο περιουσιακό στοιχείο όπως ο χρυσός. Παράλληλα, ο εκτιμώμενος «τελικός» επιτοκιακός στόχος της αγοράς για τη Fed έχει διαμορφωθεί στο 2,93%.

Εκτιμήσεις για ETFs και Κεντρικές Τράπεζες

Η UBS αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις για τα ETFs: πλέον «βλέπει» καθαρές εισροές κοντά στους 700 τόνους για το 2025, που θα ωθήσουν τα αποθέματα σχεδόν στο προηγούμενο ιστορικό υψηλό άνω των 3.900 τόνων μέχρι το τέλος του έτους. Ταυτόχρονα, αναμένει ότι οι αγορές κεντρικών τραπεζών θα διατηρηθούν ισχυρές στις 900–950 χιλ. τόνους το 2025.

Κίνδυνοι και Στρατηγική

Η ανάλυση υπογραμμίζει ότι οι πολιτικοί/γεωπολιτικοί κίνδυνοι, αλλά και οι δημόσιες παρεμβάσεις υπέρ χαμηλότερων επιτοκίων στις ΗΠΑ, ενισχύουν το επενδυτικό αφήγημα υπέρ του πολύτιμου μετάλλου. Κύριος κίνδυνος στο βασικό σενάριο θα ήταν μια αναστροφή της Fed προς αυξήσεις επιτοκίων, σε περίπτωση νέων ανοδικών εκπλήξεων στον πληθωρισμό.

Τέλος, η ελβετική τράπεζα διατηρεί «attractive» άποψη για τον χρυσό και θέση long στη στρατηγική της, επισημαίνοντας ότι μια «mid-single-digit» (μεσαία μονοψήφια) ποσοστιαία στάθμιση είναι βέλτιστη για διαφοροποίηση και αντιστάθμιση κινδύνων σε πολυ-περιουσιακά χαρτοφυλάκια.