ΕΚΤ: Σταθερή νομισματική πολιτική με «παράθυρο» για νέες μειώσεις επιτοκίων

ΕΚΤ και Fed «βίοι αντίθετοι»

Συνεδριάζει σήμερα στη Φρανκφούρτη η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, με φόντο την επιστροφή του πληθωρισμού στον στόχο του 2% και την προσωρινή σταθεροποίηση της ανάπτυξης στην ευρωζώνη. Ωστόσο, οι αβεβαιότητες που σκιάζουν το οικονομικό περιβάλλον, από τους νέους δασμούς των ΗΠΑ έως την πολιτική κρίση στη Γαλλία, αναγκάζουν το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ να αφήσει ανοιχτό το ενδεχόμενο για νέες κινήσεις χαλάρωσης στη νομισματική πολιτική.

Από τον περασμένο Ιούνιο, όταν μείωσε το βασικό επιτόκιο καταθέσεων στο 2%, η ΕΚΤ έχει επιλέξει να «παγώσει» τις πρόσθετες παρεμβάσεις, εκτιμώντας ότι η ευρωζώνη βρίσκεται σε «καλή θέση». Το μήνυμα που αναμένεται να στείλει η πρόεδρος Κριστίν Λαγκάρντ στη συνέντευξη Τύπου είναι ότι η κεντρική τράπεζα παραμένει προσεκτική, χωρίς να αποκλείει μία τελευταία μείωση επιτοκίων στις αρχές του 2026, εφόσον οι πληθωριστικές πιέσεις αποδειχθούν ασθενέστερες του αναμενόμενου.

Ο παράγων «πληθωρισμός» και ο ρόλος το ευρώ

Η εικόνα του πληθωρισμού είναι καθοριστική. Τον Αύγουστο ο εναρμονισμένος δείκτης τιμών καταναλωτή (HICP) διαμορφώθηκε στο 2,1%, ελαφρώς υψηλότερα από τον στόχο. Η προσωρινή αυτή άνοδος έδωσε «ανάσα» στην ΕΚΤ, αλλά οι νέες προβλέψεις δείχνουν ότι το 2026 ο πληθωρισμός μπορεί να υποχωρήσει κάτω από το 2%, εντείνοντας τα σενάρια για μια «ασφαλιστική» μείωση επιτοκίων.

Οι αναλυτές της HSBC τονίζουν ότι «ο κίνδυνος μιας πιο επίμονης υποαπόδοσης του πληθωρισμού, που ίσως φανεί στις προβλέψεις του Δεκεμβρίου, δημιουργεί μία ήπια επιφυλακτική στάση».

Πολιτική αβεβαιότητα στη Γαλλία

Πέρα από τα οικονομικά δεδομένα, η Λαγκάρντ θα κληθεί να διαχειριστεί και την πολιτική θύελλα στη Γαλλία. Η κατάρρευση της κυβέρνησης του πρωθυπουργού Φρανσουά Μπαϊρού, μετά την απόρριψη του προϋπολογισμού με περικοπές 44 δισ. ευρώ, έχει αναδείξει το πρόβλημα του γαλλικού χρέους, που ξεπερνά τα 3,35 τρισ. ευρώ.

Η αγορά αντέδρασε με αύξηση της απόδοσης των γαλλικών ομολόγων, με το spread έναντι των γερμανικών να αγγίζει το υψηλότερο επίπεδο εντός του 2025. Αν και η κατάσταση θυμίζει «σταδιακή υποχώρηση» παρά απότομη κρίση, οι φόβοι για δημοσιονομική αστάθεια παραμένουν.

Η στάση των αγορών και το στοίχημα για την επόμενη μέρα

Στο μεταξύ, τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια κινούνται σε ήπια ανοδικό έδαφος εν αναμονή των σημερινών ανακοινώσεων. Ο δείκτης Stoxx 600 ενισχύεται οριακά, με τους επενδυτές να τηρούν στάση αναμονής.

Η σημερινή συνεδρίαση της ΕΚΤ δεν αναμένεται να επιφυλάξει εκπλήξεις στα επιτόκια, αλλά αποτελεί κρίσιμο σταθμό για το πώς η τράπεζα θα τοποθετηθεί απέναντι στους κινδύνους.